中央银行和全球债务积压

　　本文主要讨论全球经济政策的一个中心问题：自全球金融危机爆发以来已近七年，许多国家的债务水平达到了历史峰值，而且仍然在增长之中。虽然目前还没有严格可靠的规则来准确判断何时债务已经过度，不过有很多迹象表明，许多发达国家的债务水平已经远远越过了安全线。金融市场的参与者大多对该风险隐患不以为然，可是他们的想法很容易发生突然变化。

　　更令人担心的是，债务不断增长的根源仍未得到解决。危机以来，通过加强监管和强化资本基础，金融部门在去杠杆方面已经取得了显著进步，但是债务积压（debt overhang）的宏观经济根源并未得到解决。这些根本问题部分在于21世纪初以来货币政策的宽松偏向和不对称操作。尽管通胀率稳定在较低水平，货币政策却未能防止债务和金融脆弱性的不断积累，同时很多国家财政政策的审慎性逐步下降。