宽松货币政策的作用与副作用

　　* 张斌，中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长；朱鹤，中国金融四十人论坛研究部副主任，经济学博士，研究领域为中国宏观经济与金融市场。

　　当前的宏观经济政策选择中对货币政策的使用非常谨慎。即便在经济持续显著下行、增速明显低于潜在水平的环境下（*1.与此相关的证据包括低通胀和低迷的劳动力市场，以及使用各种GDP缺口计算方法所能得到的结果。）我国还是沿用了“稳健货币政策”的表述。使用货币政策的顾虑有多个方面，既包括美联储加息给人民币汇率和跨境资本流动带来进一步的压力，更重要的是对宽松货币政策作用的怀疑，以及对宽松货币政策副作用的担心。具体而言，一是在预期减弱、疫情冲击和供给冲击的环境下，宽松货币政策的作用受到怀疑；二是货币当局小幅调整了政策利率，降低了贷款利率，但是经济景气程度没有明显回升，宽松货币政策的作用受到怀疑；三是货币政策与财政政策之间，财政政策见效更快，中国应该首先考虑财政政策；四是宽松货币政策会带来副作用，比如刺激资产价格泡沫、恶化收入和财富分配、阻碍市场自发的优胜劣汰和催生僵尸企业等。