结构性流动性短缺的货币政策操作框架

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　　*作者系中国人民银行金融研究所所长。本文根据2004年4月作者在美国斯坦福大学任访问学者期间完成的论文略有修改而成。

　　一、引言

　　间接货币政策操作框架下的货币政策传导机制是：中央银行的交易行为改变中央银行资产负债表，然后影响商业银行资产负债表，间接影响公众收入支出表，最终实现货币政策目标。在这个传导过程中，准备金兼为中央银行负债和商业银行资产，是连接中央银行和商业银行资产负债表的桥梁，因此成为中央银行货币政策操作的标的，中央银行的货币政策操作直接体现为流动性管理。