财新传媒
《比较》 > 特稿 > 正文

激励机制与制度改革

来源于 《比较》 2017年第1期 出版日期 2017年01月01日
可以听文章啦!
许成钢

3.软预算约束理论:解释制度与创新及中国面对的经济问题

  研发与创新对长期经济增长起决定性作用。但研发和创新面对严重的激励机制问题。制度通过决定研发和创新中的激励机制问题,深刻影响研发和创新。例如,国有制(包括研发与生产)的苏联东欧国家,研发占GDP比例曾远高于市场经济国家。但由于无法解决激励机制问题,其创新的成果,除了航天与核工业外,普遍远劣于市场经济,尤其是在计算机和生物等前沿领域(因为紧密影响军事能力,苏联东欧国家极端重视在这些领域的研发投入)。在创新创业成为中国举国政策的今天,清醒认识制度与创新的关系,尤其是制度改革与创新创业的关系,至关重要。

  受到哈耶克、熊彼特等人的启发,以科尔奈、德瓦特里庞和马斯金的软预算约束理论模型为基础,我们提出了一个理论模型,解释制度是如何决定研发和创新中的激励机制的 (Qian and Xu,1998)。我们解释的要点如下:(1)市场制度下的硬预算约束,决定了市场中的研发过程中,事后优胜劣汰的机制(事后特指创新的结果产生之后;事前特指尚未进行创新活动之前);(2)优胜劣汰的激励机制,保证研发过程高效率,在较低成本的代价下,使得市场上有大量研发项目,以并行方式竞争,由此提高了全社会研发成功的机会;(3)国有制度下的软预算约束不仅违反事后优胜劣汰机制,而且难于淘汰差的项目,使研发成本上升,研发效率低下;(4)作为替代,国有体制只好在研发尚未展开的条件下,依赖自上而下的官僚体制(或称行政体制),对研发项目进行事先评估。靠减少研发项目,尤其是减少并行的项目,来控制成本;(5)这不仅扭曲研发的激励机制,而且在最前沿的创新领域里减少并行竞争,导致“失误”不断。因此,官僚体制中表现出的“错误”百出,实际源于制度。在这个制度内,无论如何奖惩管理人员,都永远不能在前沿领域摆脱“错误”百出的状态。

  即便在发达的市场经济里,研发也深受不同的企业制度、市场制度和司法制度的影响。例如,最近半个多世纪以来,绝大多数的革命性或开创性的原始发明和创造,几乎都产生于风险资本资助的创新公司;相反,有充分自有资金的大公司,其研发则集中于改进型或渐进型的创新;或依赖收购已经拥有创新成果的小公司。

  从制度上,风险资本依赖发达的金融市场制度,后者又依赖发达的司法制度。风险投资在参与创新活动时,大多同时涉及多个独立投资者。这是使风险资本能形成硬预算约束的条件。与此形成鲜明对照的是,虽然在市场上运作的大公司整体上受硬预算约束,但其内部的创新活动依赖自有资金。大公司的内部资本市场无法模拟大量独立的、可以破产的风险资本。因此无法模拟硬预算约束机制。内部独资、充分的现金支持,使得大公司从事创新活动的核心机制是软预算约束(或公司能承受的软预算约束)。这从根本上决定了大公司不在风险最大的领域从事创新 (Huang and Xu,1998)。在一定意义上,这是从金融的角度重新讨论科斯在20世纪30年代提出的著名问题——“什么是企业边界”。企业的所有制与企业的边界,是密切相关而又不同的问题。只有在私有制为基础的市场经济中,由资产的所有者在市场上自己决定企业的边界,才能在市场上同时存在有以创新为主的中小企业,又有以大规模开发、生产、销售和服务为主的大企业。既有创新的高效率,又有生产销售的高效率。

  与此相对应,政府建立的风险资本,则难以产生政府期待的结果。欧盟、日本等国政府曾试图靠政府建立风险资本,模拟美国的独立私有风险资本,希望推动创新。但是这些努力忽略了风险资本的制度条件。因此,经过了二三十年的努力,这方面的尝试都不成功。这个教训,以及其中的道理,需要国人吸取。

  下面,我应用软预算理论,讨论一下中国经济中目前最受关注的问题:产能过剩与杠杆率猛增。这两个并行的问题都是软预算约束驱动的。而软预算约束的核心在于国有企业和地方政府在资不抵债的时候,有政府救助,不会破产。这导致他们没有自我约束,不负责任地借贷和扩张。

  软预算约束是改革早期人们就熟悉的老问题。在20世纪90年代,经过有效的硬化预算约束的改革,问题有所解决,为经济发展奠定了基础。但是,硬化预算约束的改革没有继续,近年来,软预算约束以新形式迅猛重返,后果严重。表现为,地方政府以土地抵押的融资平台大规模借债;各类国有企业以巨额银行债务为支持快速扩张,导致恶性产能过剩问题。更重要的是,软预算约束进入了证券市场。上市企业资不抵债时,不会破产,也不会退市,而是由政府通过各种各样的方式向这些业绩差、严重亏损的上市公司注资。这不仅扭曲了金融市场,而且破坏了市场秩序,直接从负面影响创新的融资。

  之所以风险资本主要集中在证券市场发达的国家,原因就在于证券市场是一个硬预算约束的市场。而且,硬预算约束反过来又是保证证券市场健康的必要条件。当把这个约束破坏后,整个证券市场便会出问题。

4.结束语:三个方面的共性

  以上各节的讨论,分析了在不同制度下如何解决激励机制问题:包括在官僚制度中,解决各级官僚的激励机制问题;在不同的司法制度下,解决所有的人(官僚、企业、个人)守法的激励机制问题;最后,还包括在不同的财政金融制度中,解决官僚、企业高管和企业家们与创业、投资相关的激励机制问题。对这几个领域的分析得到的结论,都有一个共性:在任何政治、经济、司法领域,除了军队、消防队等任务简单而且应急的组织之外,以自上而下的体制统治资源和人力,都无法解决激励机制问题。自上而下的政府官僚制度,无法很好地解决各级官僚的激励机制问题;自上而下的司法制度,无法有效执法;自上而下的财政金融制度,会产生软预算约束问题。这些结果不仅说明为什么市场经济超越计划经济,更说明,为了市场经济的秩序和发展,从制度上,应尽可能减少自上而下的行政制度、财政金融制度以及司法制度。在必须保持自上而下统治的领域,要尽力缩小其统治的范围。

版面编辑:张翔宇
文章很值,赞赏激励一下
赞 赏
1人已赞赏
赞赏是一种态度
  • 1
  • 3
  • 6
  • 12
  • 50
  • 108
其他金额
其他金额(元):
赞 赏
财新传媒版权所有。
如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
财新私房课
好课推荐

2017年09月22日    21:32
美股低开:道指跌0.1%,标普500指数跌0.12%,纳指跌0.32%。朝鲜此前威胁将在太平洋测试氢弹。
2017年09月22日    21:11
海康威视董事会通过近105亿投资计划,拟在西安、武汉、成都、重庆、杭州5城市建设产业园项目。
2017年09月22日    21:03
国内期市夜盘开盘:热轧卷跌1%,焦炭、螺纹钢跌近1%。
2017年09月22日    21:02
【配售传闻困扰龙光地产 公司否认仍跌7.3%】龙光地产(03380.HK)在22日发布澄清公告,否认如媒体报道所言,将以每股9.5-9.6港元(较前日的收市价折让4%-5%),先旧后新配售2.05亿股,设有半年禁售期,集资至少19.48亿港元,用作业务发展及营运资金;但是,该股仍然扭转了连续两天股价创纪录新高的强势,盘中最多回吐近10%。
2017年09月22日    20:40
【启迪桑德:中标雄安新区安新县城乡环卫一体化项目】启迪桑德(000826.SZ)晚间公告,公司成为“安新县城乡环卫一体化项目”的中标单位,项目中标总金额合计9682.78万元。安新县城乡环卫一体化项目位于雄安新区,公司中标该项目有利于公司形成城乡环卫一体化的区域竞争优势及标杆化项目示范效应,中标该项目以及项目未来的投资运营对公司运营期间的经营业绩将产生积极影响。
2017年09月22日    20:38
【杰克股份:2017年员工持股计划累计买入公司3.84%股权】杰克股份(603337.SH)9月22日晚间公告,截至目前,公司2017年员工持股计划已完成公司股票购买,通过二级市场买入公司股票794.1万股,占总股本3.84%,成交均价39.95元/股。
2017年09月22日    20:17
【信息发展:终止重大资产重组】信息发展(300469)9月22日晚间公告,公司原拟通过发行股份购买北京航星永志科技有限公司100%的股权并募集配套资金,由于近期资本市场、政策及环境的变化,若继续推进本次重大资产重组,难以达到各方原有的预期。经公司与主要交易对方友好协商,一致同意终止本次重大资产重组。
2017年09月22日    20:12
三星新材(603578)9月22日晚间公告,拟筹划重大事项,该事项可能构成重大资产重组。公司9月25日起停牌。
2017年09月22日    20:05
波罗的海干散货指数涨2.2%,报1502点。
2017年09月22日    20:05
【蒙草生态:预中标两工程项目 中标金额合计近6亿元】蒙草生态(300355)9月22日晚间公告,公司成为霍林郭勒市生态景观绿化工程PPP项目的中标候选人,中标金额4.73亿元,占公司2016年营业收入的16.53%。此外,公司成为科尔沁右翼前旗科尔沁镇城北路绿化升级改造工程的中标供应商,中标金额1.03亿元,占公司2016年营业收入的3.59%。
财新微信

热词推荐
李显龙 好大一棵树 两个女人的战争 金融危机 特朗普提名马蒂斯 税务师 谢伏瞻 货币政策 从0到1 渐冻症 会议 长江流域 任汇川 孙立平 何立峰